2024欧洲杯(中国区)官网-登录入口1）国防军工“内生”增长趋势强壮-2024欧洲杯(中国区)官网-登录入口

　　起头：浙商证券

　　筹办员：邱世梁/王华君/刘村阳

　　投资要点

　　【中枢组合】中国船舶、中国重工（维权）、中船防务、中国能源、中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发能源、朔方导航、中兵红箭、洪皆航空、航发箝制、威海广泰。

　　【重心股池】中国海防、中无东谈主机、航天彩虹、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、亚星锚链、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火把电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。

　　【上周发达】【低空经济】系列深度之七：碳纤维复材，低空经济“腾飞”的弊端材料【联创光电】拟收购参股公司联创超导部分股权，超导业务有望正经并表？ 【本周不雅点】1）多成分重复驱动行业快速发展，看好卫星产业链中枢才气投资契机。8 月6 日，“千帆星座”G60 首批组网卫星——千帆极轨01 组18 颗卫星在太原卫星发命中心得手辐射，符号着我国卫星互联网建造参加新阶段。2）2024 上半年复盘：板块功绩短期承压。军工板块（剔除船舶）2024 年一季度已毕营收794亿元，同比减少2%；已毕归母净利润60 亿元，同比减少19%，一季度子规模中仅有船舶、航空装备营收、归母净利为正增长。3）板块盈利才气已回调接近2019年上一轮周期最先。2019-2023 年，剔除船舶的板块举座毛利率分辨为22.9%、23.8%、24.1%、23.5%、23.2%；净利率分辨为5.7%、8.4%、9.0%、8.4%、7.0%。

　　2024 年一季度板块举座毛利率为23.9%，同比减少1.8pct；净利率为7.8%，同比减少1.6pct。4）2024 下半年权衡：有望参加新一轮上行周期。国防军工行业具有典型的谋略属性，刻下板块指数已改造至十四五初期水平，随十四五中期改造徐徐落地，部分扰动成分徐徐甩掉，行业基本面有望改善。5）景气回升、相对低估值：刻下国防军工致体PE-TTM 为47 倍，处于畴前十年历史3%分位，中长久设立价值突显，抓续保举。

　　【中枢不雅点】国防军工12 字中枢逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。1）国防军工“内生”增长趋势强壮，“限度效应/股权激发/小中枢大合作/订价矫正/大订单+大额预支”等催化下，企业运转效果也将抓续提高。2）“外延”增长见识明确：

　　国企矫正抓续深切，明天军工钞票证券化/中枢军品重组上市有望掀翻新一轮飞扬，热心军工集团重组进度。3）“民品+外贸”将为增长提供能源：中国坦克/无东谈主机/陶冶机/构兵机等具备公共竞争力，外贸需求徐徐崛起；国产大飞机/民用航空发动机联系民品自主可控也将提速；疼爱低空经济、生意航天等新兴策略产业。

　　投资提议：

海关提醒：根据《濒危野生动植物种国际贸易公约》及《中华人民共和国野生动物保护法》等规定，非洲象属于《濒危野生动植物种国际贸易公约》（CITES）附录Ⅰ或Ⅱ的保护物种，属于国家禁止进出境物品。除合法持有《允许进出口证明书》并按规定办理海关手续外，禁止贸易、携带、邮寄濒危物种及其制品进出境，情节严重构成犯罪的将依法追究刑事责任。编辑 刘茜贤

　　1）船舶：中国船舶、中船防务、中国重工、中国能源、亚星锚链。热心中国海防、中船科技、海兰信。

　　2）飞机：中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发能源、航发箝制、洪皆航空、航天彩虹、中无东谈主机。热心中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。

　　3）低空经济：中直股份、威海广泰、宗申能源、中无东谈主机、航天彩虹、天成自控。

　　热心纵横股份、国睿科技、莱斯信息、四川九洲、四创电子、中信海直、中科星图、安达维尔。

　　4）信息化：中航光电、振华科技、朔方导航、睿创微纳、高德红外。热心紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火把电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。

　　风险指示：1）股权激发、钞票证券化节拍低于预期；2）进犯家具委派不足预期。

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